{"id":69106,"date":"2023-06-22T11:23:34","date_gmt":"2023-06-22T09:23:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.ubfc.fr\/?p=69106"},"modified":"2023-07-10T17:09:15","modified_gmt":"2023-07-10T15:09:15","slug":"start-up-comment-surmonter-les-incomprehensions-lors-des-levees-de-fonds","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ubfc.fr\/en\/start-up-comment-surmonter-les-incomprehensions-lors-des-levees-de-fonds\/","title":{"rendered":"Start-up, comment surmonter les incompr\u00e9hensions lors des lev\u00e9es de fonds ?"},"content":{"rendered":"\t\t
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Pour les entrepreneurs, la recherche de financement constitue un enjeu essentiel.\nWallpaperflare.com<\/a>, CC BY-SA<\/a><\/span><\/figcaption><\/figure>\n\n\"The\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Kirsten Burkhardt-Bourgeois<\/a>, Universit\u00e9 de Bourgogne \u2013 UBFC<\/a><\/em> et Laurence Cohen<\/a>, iaelyon School of Management \u2013 Universit\u00e9 Jean Moulin Lyon 3<\/a><\/em><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Trouver les moyens de se lancer et de cro\u00eetre constitue un enjeu cl\u00e9 pour les start-up. En cons\u00e9quence, leur sort est li\u00e9 \u00e0 leur capacit\u00e9 \u00e0 lever des fonds pour poursuivre leur d\u00e9veloppement. Diff\u00e9rents types d\u2019investisseurs peuvent intervenir\u00a0: les business angels, souvent des anciens chefs d\u2019entreprise ayant revendu leur affaire, apportent leurs fonds propres mais aussi une expertise\u00a0; les investisseurs en capital-risque (ou venture capitalists), g\u00e9n\u00e9ralement professionnel (banques, compagnies d\u2019assurance, institutions financi\u00e8res, fonds d\u2019investissement, etc.) cherchent eux, \u00e0 rentabiliser leur investissement sur une p\u00e9riode de 3 \u00e0 5\u00a0ans.<\/p>

Si les business angels interviennent g\u00e9n\u00e9ralement en amont des capital-risqueurs dans les trajectoires de financement, il n\u2019est pas rare de les voir intervenir en co-investissement. Or, les modes de fonctionnement et les objectifs \u00e9tant diff\u00e9rents, une coordination entre ces acteurs devient n\u00e9cessaire. Un des risques soulev\u00e9s par la litt\u00e9rature est en effet une mauvaise compr\u00e9hension entre acteurs<\/a>, pouvant mener \u00e0 l\u2019\u00e9chec de la lev\u00e9e de fonds pour l\u2019entrepreneur. Comme nous l\u2019a confi\u00e9 un entrepreneur que nous avons rencontr\u00e9 dans le cadre de nos recherches\u00a0:<\/p>

\u00ab\u00a0J\u2019ai discut\u00e9 avec des investisseurs pour pr\u00e9parer le tour de table de financement. Finalement, cela ne s\u2019est pas fait, je n\u2019\u00e9tais pas une force d\u2019entra\u00eenement car ce n\u2019\u00e9tait pas mon domaine de comp\u00e9tence. Je n\u2019avais pas de cr\u00e9dibilit\u00e9 aupr\u00e8s d\u2019eux\u00a0\u00bb.<\/p><\/blockquote>

Comment, d\u00e8s lors, limiter ce risque d\u2019\u00e9chec\u00a0? Pour le savoir, nous avons cherch\u00e9 \u00e0 identifier, dans une recherche r\u00e9cente<\/a>, les comp\u00e9tences requises chez les diff\u00e9rents partenaires pour parvenir au succ\u00e8s des lev\u00e9es de fonds malgr\u00e9 des objectifs divergents. Nous relevons notamment que ce succ\u00e8s est li\u00e9 \u00e0 la capacit\u00e9 \u00e0 mettre en place une coordination efficace.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Etablir un pacte d\u2019actionnaires<\/h2>

Nous avons \u00e9tudi\u00e9 deux start-up de la r\u00e9gion de Grenoble (Is\u00e8re). La premi\u00e8re dirig\u00e9e par une \u00e9quipe de trois personnes dont un entrepreneur expert et comp\u00e9tent dans le domaine de l\u2019industrie, est sp\u00e9cialis\u00e9e dans la micro-nanotechnologie et les textiles intelligents. La seconde, dirig\u00e9e par un entrepreneur novice et sans exp\u00e9rience dans le domaine de la sant\u00e9, est sp\u00e9cialis\u00e9e dans la biotechnologie et l\u2019imagerie de fluorescence.<\/p>

Les deux start-up sont en relation avec le r\u00e9seau de business angels de la r\u00e9gion Rh\u00f4ne-Alpes Auvergne et des capital-risqueurs. Dans le premier cas, une structuration des diff\u00e9rents investisseurs et le dirigeant-entrepreneur a \u00e9t\u00e9 mise en place pour faciliter les interactions au travers l\u2019\u00e9tablissement de r\u00e8gles et de normes communes.<\/p>

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Les business angels ont notamment \u00e9tabli un pacte d\u2019actionnaires similaire \u00e0 celui des capital-risqueurs et ont obtenu un si\u00e8ge au conseil d\u2019administration. Outre le poids dans la gouvernance de l\u2019entreprise, cette repr\u00e9sentation permet d\u2019\u00eatre au meilleur niveau d\u2019information sur le devenir du projet et d\u2019accompagner au mieux le dirigeant. Un repr\u00e9sentant des business angels a appr\u00e9ci\u00e9 cette initiative\u00a0:<\/p>

\u00ab\u00a0On a eu la capacit\u00e9 d\u2019\u00eatre un acteur significatif en termes de montant et d\u2019ambition, tout en \u00e9tant aussi au m\u00eame niveau que les capital-risqueurs en termes de droits, de repr\u00e9sentation, de montants investis et, assez naturellement, en termes de participation dans la gouvernance de la soci\u00e9t\u00e9\u00a0\u00bb.<\/p><\/blockquote>

Un autre d\u00e9l\u00e9gu\u00e9 du r\u00e9seau le confirme\u00a0:<\/p>

\u00ab\u00a0Il faut toujours quelqu\u2019un qui soit assez moteur dans les instructions [\u2026] C\u2019est tr\u00e8s clair, si on veut aboutir \u00e0 coup s\u00fbr, la pr\u00e9sence d\u2019un leader est tr\u00e8s important lorsqu\u2019on va faire un co-investissement.\u00a0\u00bb<\/p><\/blockquote>

Dans l\u2019autre cas, faute de la mise en place d\u2019une telle structuration port\u00e9e par un interm\u00e9diaire ad\u00e9quat, les acteurs n\u2019ont pas r\u00e9ussi \u00e0 travailler sur une m\u00eame longueur d\u2019ondes.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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R\u00e9duire les m\u00e9sententes<\/h2>

La soci\u00e9t\u00e9 n\u2019est pas parvenue \u00e0 lever des ressources financi\u00e8res et manag\u00e9riales suppl\u00e9mentaires. Un business angel en t\u00e9moigne\u00a0:<\/p>

\u00ab\u00a0Le repr\u00e9sentant est cens\u00e9 jouer le r\u00f4le d\u2019interm\u00e9diaire entre le groupe des business angels et des capital-risqueurs et donne de la cr\u00e9dibilit\u00e9 au projet vis-\u00e0-vis des capital-risqueurs. Or, dans le cas de cette start-up, il n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 une force d\u2019entra\u00eenement car ce n\u2019\u00e9tait pas son domaine de comp\u00e9tence. Il n\u2019a pu \u00eatre cr\u00e9dible ni aupr\u00e8s des business angels ni des capital-risqueurs\u00a0\u00bb.<\/p><\/blockquote>

Notre \u00e9tude vient ainsi conforter l\u2019id\u00e9e que la mise en place d\u2019une structure de coordination entre les diff\u00e9rents acteurs de la lev\u00e9e de fonds permet effectivement de r\u00e9duire les m\u00e9sententes<\/a> de soutenir ainsi la croissance des start-up<\/a>. Il s\u2019agit donc d\u2019un \u00e9l\u00e9ment de feuille de route \u00e0 prendre en compte pour un entrepreneur d\u00e9sireux de d\u00e9velopper efficacement son activit\u00e9.<\/p>

\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Kirsten Burkhardt-Bourgeois<\/a>, Ma\u00eetre de conf\u00e9rences, IAE Dijon, Universit\u00e9 de Bourgogne \u2013 UBFC<\/a><\/em> et Laurence Cohen<\/a>, Ma\u00eetre de conf\u00e9rences en Finance, iaelyon School of Management \u2013 Universit\u00e9 Jean Moulin Lyon 3<\/a><\/em><\/p>

Cet article est republi\u00e9 \u00e0 partir de The Conversation<\/a> sous licence Creative Commons. Lire l\u2019article original<\/a>.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Pour les entrepreneurs, la recherche de financement constitue un enjeu essentiel. Wallpaperflare.com, CC BY-SA Kirsten Burkhardt-Bourgeois, Universit\u00e9 de Bourgogne \u2013 UBFC et Laurence Cohen, iaelyon School of Management \u2013 Universit\u00e9 Jean Moulin Lyon 3 Trouver les moyens de se lancer et de cro\u00eetre constitue un enjeu cl\u00e9 pour les start-up. 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